站在歲末回首，如果要用兩個(gè)詞來(lái)概括光伏的2023，我想“高速發(fā)展”與“極致內(nèi)卷”或許再合適不過(guò)了；而如果用一句話來(lái)展望光伏的2024，那么“內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)后輕踩剎車之年”也十分貼切。

其中，“高速發(fā)展”的是整個(gè)光伏行業(yè)，從宏觀產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，在過(guò)去的一年中，行業(yè)景氣度隨著雙碳目標(biāo)的推進(jìn)及相關(guān)新能源需求的提升之下仍然保持了高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

具體來(lái)說(shuō)，在12月15日舉辦的2023光伏行業(yè)年度大會(huì)上，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示，在旺盛市場(chǎng)需求的推動(dòng)之下，2023年裝機(jī)預(yù)測(cè)年內(nèi)第二次上調(diào)。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，1—10月中，光伏制造端產(chǎn)值超過(guò)1.3萬(wàn)億元，硅料、硅片、電池、組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超過(guò)70%，光伏發(fā)電新增裝機(jī)142.56GW，同比增長(zhǎng)145%，而在國(guó)家能源局發(fā)布的電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量也同比增長(zhǎng)了近一半。

在如此強(qiáng)勁需求的拉動(dòng)下，中國(guó)光伏協(xié)會(huì)將全年全球光伏新增裝機(jī)相關(guān)預(yù)測(cè)由305-350GW上調(diào)至345-390GW，中國(guó)光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)由120-140GW上調(diào)至160-180GW，而2024年的預(yù)期也隨之變得更加樂(lè)觀，光伏產(chǎn)業(yè)的相關(guān)需求不可謂不火熱。

圖源：光伏資訊

但伴隨著行業(yè)高速發(fā)展同時(shí)出現(xiàn)的，卻是業(yè)內(nèi)玩家“極致內(nèi)卷”與產(chǎn)能過(guò)剩的狀況。誰(shuí)能想到，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)仍處于如火如荼的上升通道之時(shí)，相關(guān)企業(yè)的盈利情況不僅難談得上樂(lè)觀，甚至還有諸多玩家因輸光手中籌碼而不得不憾然離場(chǎng)。

SMM光伏首席分析師史真?zhèn)ハ蛴浾弑硎荆髂晟习肽?，光伏市?chǎng)將是廝殺最激烈的時(shí)候。對(duì)于一些企業(yè)而言，它們直接面對(duì)的將是能否活下去的問(wèn)題，而非利潤(rùn)高低的問(wèn)題。

就連行業(yè)巨頭阿特斯董事長(zhǎng)瞿曉鏵在2023年彭博新能源財(cái)經(jīng)論壇上直言，“光伏行業(yè)現(xiàn)在已處于‘史上最強(qiáng)內(nèi)卷正在進(jìn)行時(shí)’，大家不要期待明年光伏能有特別高的單瓦盈利能力?！?/span>

那么，光伏產(chǎn)業(yè)鏈從上到下各個(gè)環(huán)節(jié)在2023年中的價(jià)格波動(dòng)與發(fā)展情況如何？資本市場(chǎng)又作何反應(yīng)？從技術(shù)發(fā)展角度來(lái)看，2023與往年最大的改變又有哪些？而展望2024年，產(chǎn)業(yè)層面中可見(jiàn)的利好與利空有哪些？在三條不同的技術(shù)路線中，各自的發(fā)展目標(biāo)與技術(shù)難點(diǎn)又在哪里呢？

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光伏的2023

從擴(kuò)產(chǎn)、內(nèi)卷走向出清

回望過(guò)去一年的光伏產(chǎn)業(yè)，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料、硅片還是中游的電池片與組件環(huán)節(jié)，都經(jīng)歷了“盲目擴(kuò)產(chǎn)-產(chǎn)能過(guò)剩-痛苦去化”的過(guò)程。

具體來(lái)說(shuō)，23年年內(nèi)，無(wú)論是行業(yè)內(nèi)深耕多年的八大巨頭企業(yè)，還是想要憑借技術(shù)迭代的契機(jī)跨界走上牌桌的新玩家，都在巨大的利益驅(qū)動(dòng)之下，進(jìn)行著遠(yuǎn)超于需求增長(zhǎng)速度的擴(kuò)產(chǎn)。但在大躍進(jìn)一般的無(wú)序擴(kuò)產(chǎn)之后，緊隨其后的便是全產(chǎn)業(yè)鏈級(jí)別的產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)而掀起了價(jià)格斷崖式的下跌狂潮，同時(shí)也引發(fā)了行業(yè)的極致內(nèi)卷，并在一年之中愈演愈烈。

從更加微觀的產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，確實(shí)如此。

位處上游的硅料、硅片端，是最先吃到行業(yè)紅利的環(huán)節(jié)，也是最早感受到凌冽寒冬的地方。

在2019年至2020年間，我國(guó)的多晶硅不論是產(chǎn)能還是產(chǎn)量都處于相對(duì)的低谷期，而這也導(dǎo)致在光伏新一輪周期開(kāi)始上行之時(shí)供給與需求出現(xiàn)了極大的錯(cuò)配，使得價(jià)格快速上漲，也促進(jìn)了相關(guān)硅料產(chǎn)能的加速建設(shè)。但硅料作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中資產(chǎn)最重的環(huán)節(jié)，從始建至投產(chǎn)出貨的時(shí)間實(shí)在是過(guò)長(zhǎng)，這也讓市場(chǎng)買賣雙方對(duì)量?jī)r(jià)需求的敏感性大大降低，在價(jià)格持續(xù)高企的同時(shí)又使得未來(lái)需求與產(chǎn)能完全背離。

于是，自2021年硅料投產(chǎn)產(chǎn)能開(kāi)始增加之后，便如同脫韁的野馬一般一發(fā)不可收拾，2022年在2021年的基礎(chǔ)上幾乎翻倍增長(zhǎng)，2023年預(yù)期產(chǎn)能又在2022年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了一倍有余。

但需求并不會(huì)隨著供給的變化而變化，在硅料產(chǎn)能隨著入局者的增加而呈現(xiàn)出非理性且無(wú)法預(yù)期的野蠻增長(zhǎng)趨勢(shì)、率先投產(chǎn)的硅料企業(yè)賺得盆滿缽滿之時(shí)，價(jià)格崩盤的危險(xiǎn)悄然來(lái)臨。

從價(jià)格上來(lái)看，2023年開(kāi)年之后，硅料的價(jià)格經(jīng)過(guò)短暫的反彈之后繼續(xù)加速下行，在6月短暫見(jiàn)底有一定回升后，又在11月8日再度下跌，跌破6萬(wàn)元/噸，市場(chǎng)風(fēng)氣也從曾經(jīng)一度的擁硅為王轉(zhuǎn)變成了談硅色變，就連有著絕對(duì)成本護(hù)城河的硅料龍頭通威股份，股價(jià)也在年內(nèi)下跌了逾三成。

2023年硅料價(jià)格

圖源：北極星太陽(yáng)能光伏

此外，同為上游的硅片也緊密跟隨著硅料的價(jià)格走勢(shì)，除了隆基、中環(huán)兩大龍頭企業(yè)還能維持盈利外，其他的企業(yè)都處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。

不過(guò)，在持續(xù)超過(guò)一年的下行后，當(dāng)前產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)處于絕大多數(shù)非一線廠商的制造成本之下，除過(guò)發(fā)生行業(yè)級(jí)別的黑天鵝外，硅料硅片價(jià)格大幅下降的可能性已經(jīng)很小，但對(duì)于相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍然處于溫水煮青蛙般產(chǎn)業(yè)出清的痛苦階段。

而在上游硅料硅片價(jià)格率先崩盤后，中游的電池片與組件廠商在享受短暫成本壓力釋放的紅利后，也同樣跟隨著硅料步入了產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格崩盤的陷阱。

12月15日，中核匯能2023-2024年度第二次光伏組件集中采購(gòu)中標(biāo)候選人公示顯示，共有15家企業(yè)入圍中標(biāo)候選人，其中綜合單價(jià)最低的橫店?yáng)|磁的組件報(bào)價(jià)僅為0.891元/W，已經(jīng)跌破0.9元的大關(guān)，而回望年初1.8元/W-1.9元/W的水平，這樣的組件價(jià)格早已不止腰斬的程度。

一位二線組件企業(yè)市場(chǎng)人士評(píng)論道：“還要繼續(xù)跌，明年跌破0.8元/瓦也不無(wú)可能?！?/span>

價(jià)格數(shù)據(jù)下行的背后，是組件廠商間的大洗牌，一位光伏上市公司人員向媒體表示：“現(xiàn)在組件價(jià)格這么低，可能是有些公司在清庫(kù)存。組件的價(jià)格亂象應(yīng)該也只會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，現(xiàn)在只能說(shuō)每一家公司都在熬，熬過(guò)這一段時(shí)間價(jià)格應(yīng)該能恢復(fù)正常，如果組件一直處于當(dāng)前的價(jià)格，沒(méi)有哪一家公司能撐得住?！?/span>

但只要牌桌上的玩家沒(méi)有大批離場(chǎng)，光伏下行周期也絕不會(huì)結(jié)束，但由于資本的深度介入，2024年上半年才是市場(chǎng)廝殺最激烈、價(jià)格見(jiàn)底向上的時(shí)候，對(duì)于組件企業(yè)來(lái)講，活下去，是他們唯一的目的。

而在企業(yè)盈利受到嚴(yán)重?cái)D壓、行業(yè)處于出清階段之時(shí)，資本市場(chǎng)里的投資者們也用腳為光伏產(chǎn)業(yè)投出了自己的一票。

據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，在最新的三季報(bào)披露結(jié)束后，基金公司合計(jì)持有120家光伏上市公司52.20億股股份，與去年6月的巔峰期相比巨降49%，機(jī)構(gòu)持股市值也由巔峰的4915億元降至1411億元，降幅達(dá)71.29%，各路巨頭無(wú)一幸免，均遭遇不同程度減持。

但市場(chǎng)情緒在炒作之下形成的波峰波谷，永遠(yuǎn)不會(huì)成為一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，而光伏行業(yè)也同樣如此——即使在出清階段，優(yōu)秀企業(yè)仍在加速推動(dòng)一體化擴(kuò)產(chǎn)與相關(guān)技術(shù)的迭代。

光伏行業(yè)與某些已經(jīng)成熟的周期性行業(yè)略有不同，作為一個(gè)技術(shù)迭代推動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能的過(guò)剩永遠(yuǎn)只是結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，各公司的公開(kāi)發(fā)言也都在不斷佐證這個(gè)觀點(diǎn)。

近日，晶澳科技在投資者交流平臺(tái)中回應(yīng)相關(guān)問(wèn)題時(shí)表示，從光伏行業(yè)過(guò)去20多年的發(fā)展歷程來(lái)看，技術(shù)和產(chǎn)品迭代快，高性價(jià)比的產(chǎn)品通常會(huì)處于產(chǎn)能不足的狀態(tài)。隆基創(chuàng)始人李振國(guó)也表示，從過(guò)去10多年的發(fā)展來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩永遠(yuǎn)是階段性的，而且隨著行業(yè)技術(shù)的不斷進(jìn)步，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，也加快了落后產(chǎn)能的淘汰速度。

所以，龍頭企業(yè)們幾乎無(wú)比一致地認(rèn)為，即使當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，也只是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、階段性產(chǎn)能過(guò)剩，對(duì)于光電轉(zhuǎn)化率更高的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)仍然是一片藍(lán)海，在等待著光伏企業(yè)們?nèi)ヌ剿鳌?/span>

于是，早已做好“過(guò)冬”準(zhǔn)備的企業(yè)在相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)投資上仍保持著較快的速度，其中隆基股份與晶科能源億566.87億元與560億元的擴(kuò)產(chǎn)投資額名列前二，8家行業(yè)龍頭2023年公布的擴(kuò)產(chǎn)總額合計(jì)近3000億元。

但與過(guò)去專業(yè)化布局投產(chǎn)出現(xiàn)巨大改變的是，在這一輪的的危機(jī)之中，企業(yè)們清醒地意識(shí)到了一體化生產(chǎn)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。畢竟，在獨(dú)立硅料與組件中，除了那些成本控制極佳的龍頭廠商來(lái)說(shuō)，相關(guān)利潤(rùn)早已為負(fù)。而向產(chǎn)業(yè)鏈上下進(jìn)行一體化擴(kuò)產(chǎn)，可大幅降低生產(chǎn)成本、財(cái)務(wù)成本與管理成本，同時(shí)還能打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而規(guī)范相關(guān)產(chǎn)品細(xì)則，降低研發(fā)成本，成為未來(lái)發(fā)展的保障。

圖源：通威股份相關(guān)技術(shù)人員

而就在擴(kuò)產(chǎn)的風(fēng)格向一體化的偏移的同時(shí)，電池片的新技術(shù)也在2023年中不斷向前探索。

其中，歷經(jīng)兩年的角逐，在與HJT的對(duì)抗中TOPCon率先突圍，并于2023年拉開(kāi)了大規(guī)模量產(chǎn)的序幕。

根據(jù)2022年企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，機(jī)構(gòu)預(yù)期2023年TOPCon整體投產(chǎn)約在300GW附近。然而，據(jù)媒體根據(jù)公開(kāi)資料梳理統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)已投產(chǎn)TOPCon產(chǎn)能達(dá)達(dá)到433GW，其中TOPCo電池327.5GW、組件105.5GW，大幅超過(guò)預(yù)期。而那些以晶科能源為代表率先吃螃蟹的企業(yè)，也充分享受到了新技術(shù)帶來(lái)的超額紅利，甚至已經(jīng)在年內(nèi)收回產(chǎn)線的投產(chǎn)成本。

而在2022年中同TOPCon“對(duì)抗”的HJT技術(shù)，雖然沒(méi)有迎來(lái)同TOPCon一般火熱投產(chǎn)的場(chǎng)景，但在2023年中隨著技術(shù)的突破，相比PERC電池綜合每瓦生產(chǎn)成本劣勢(shì)已經(jīng)縮小至0.07元，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)成本的顯著降低并開(kāi)始跨越盈虧點(diǎn)。未來(lái)，伴隨著漿料降本與靶材降本的達(dá)成，疊加相關(guān)提效技術(shù)的突破，將會(huì)有更多的新晉玩家與有著遠(yuǎn)期發(fā)展的龍頭企業(yè)加碼HJT，市占率也將不斷提升。

而在主流的HJT與TOPCon外，9月上旬，遲遲沒(méi)有落子的隆基終于宣布了路線的選擇——BC電池。作為一種平臺(tái)型技術(shù)，BC可與PERC、TOPCon、HJT等主流電池技術(shù)結(jié)合，具有高光電轉(zhuǎn)化效率和外觀優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在美觀度要求較高、價(jià)格敏感度低的中高端分布式戶用及工商業(yè)市場(chǎng)大有作為。

但BC技術(shù)本身作為一種金屬化機(jī)構(gòu)而非工藝結(jié)構(gòu)，也決定了其只能是修飾性技術(shù)，同時(shí)當(dāng)前良率較低、生產(chǎn)成本極高，若沒(méi)有技術(shù)的突破，或?qū)⒑茈y成為一種主流技術(shù)。

而在2023年中，光伏龍頭企業(yè)們對(duì)于技術(shù)落地的果決程度，也同樣耐人尋味。

在最新披露的三季報(bào)中，一直以來(lái)的光伏領(lǐng)域絕對(duì)“一哥”正在被追趕者晶科能源逐漸趕上，對(duì)比財(cái)報(bào)我們可以發(fā)現(xiàn)，晶科能源以低于隆基的營(yíng)收，取得了與隆基綠能同樣的凈利潤(rùn)，而這與隆基在技術(shù)路線上的猶豫不決有著巨大的關(guān)系。

隆基作為龍頭企業(yè)，雖然面對(duì)著超級(jí)巨大的市場(chǎng)需求，但卻一定要堅(jiān)持“不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)”的思路，這也導(dǎo)致了隆基在猶猶豫豫選擇路線的時(shí)候，晶科能源已經(jīng)在大規(guī)模出貨了，而在終于想清什么是領(lǐng)先的時(shí)候，產(chǎn)能又遇到了爬坡的難題。

而隆基綠能總裁李振國(guó)在三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也坦言，在二季度中的策略失誤，就是在友商搶單時(shí)，隆基表現(xiàn)沒(méi)有這么激進(jìn)，對(duì)今年組件銷售影響較大。與之形成鮮明對(duì)比的是，晶科能源三季報(bào)稱，有信心超額完成全年70-75GW的組件出貨目標(biāo)，若目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，其將重回全球第一位置。

未來(lái)，BC作為一種尚且無(wú)法真正上量銷售，還需大量研發(fā)投入的路線，隆基相關(guān)人士也表示，位處銅川的12GW HPBC pro擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃要預(yù)計(jì)2025年11月方可達(dá)產(chǎn)，所以說(shuō)2024年中隆基將面臨“空窗期”的尷尬，也意味著像三季報(bào)一般的情況，在2023年報(bào)甚至2024、2025年的財(cái)報(bào)中還將進(jìn)一步體現(xiàn)。

在組件之外的硅片端，隆基也同樣受到了影響，據(jù)CPIA等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2022年隆基在硅片行業(yè)的市占率（以產(chǎn)量計(jì)）為22.5%，高于TCL中環(huán)的18.2%。而2023年市占率的排名發(fā)生了變化。TCL中環(huán)在2023年中報(bào)披露，硅片市占率全球第一，反超了隆基。

而這也只是2023年的變動(dòng)，在競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的24年中，無(wú)論哪家企業(yè)走上王座，哪個(gè)龍頭無(wú)奈破產(chǎn)，也絲毫不會(huì)讓人奇怪、

整體來(lái)看，2023年的光伏產(chǎn)業(yè)在過(guò)去野蠻擴(kuò)張的影響下，雖然是有著非理性的波動(dòng)，但卻保持了高端產(chǎn)能的不斷落地與技術(shù)的迭代突破，而在具體成就方面相比于過(guò)去數(shù)年甚至更加斐然，那么，在周期下行中的2023結(jié)束之后，2024年的光伏能否迎來(lái)反轉(zhuǎn)？技術(shù)迭代點(diǎn)又在何方？

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光伏的2024

否極泰來(lái)，會(huì)在前方嗎？

從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，在2023年光儲(chǔ)成本已經(jīng)大幅降低的前提下，疊加海外加息結(jié)束、或?qū)㈤_(kāi)啟降息周期的預(yù)期，光伏產(chǎn)業(yè)在海內(nèi)外的需求都將會(huì)有一定的提振。

光伏作為典型的成本導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)，任何價(jià)格的波動(dòng)都將引起下游需求的巨變，而在經(jīng)歷過(guò)2023年的價(jià)格內(nèi)卷下跌和技術(shù)快速迭代后，當(dāng)前安裝光伏的性價(jià)比已經(jīng)處于一個(gè)十分有吸引力的區(qū)間了，如此低廉的安裝成本成為了2024年光伏產(chǎn)業(yè)需求的最大支撐。

在產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低位的刺激外，2024年趨于寬松的貨幣環(huán)境也將成為推動(dòng)光伏需求的主要因素。在下游落地環(huán)節(jié)中，光伏電站的建設(shè)成本較大，往往需要依賴銀行貸款，而降息將會(huì)直接推動(dòng)電站收益率的改善，刺激需求的持續(xù)釋放。

但在宏觀產(chǎn)業(yè)的需求之下，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)在2024年將面臨更多的諸多不確定因素。

其中，不確定性最強(qiáng)的便是國(guó)內(nèi)需求能否保證相關(guān)韌性的問(wèn)題。

在2022與2023年裝機(jī)增速持續(xù)樂(lè)觀、中國(guó)貢獻(xiàn)大部分增量的前提下，2024年的內(nèi)地光伏裝機(jī)需求幾乎已經(jīng)確定性的要迎來(lái)增速大幅放緩。

在12月21日召開(kāi)的全國(guó)能源工作會(huì)議中，公告表示將于2024年新增光伏裝機(jī)兩億千瓦，但對(duì)比2023年前11個(gè)月便超過(guò)2億千瓦裝機(jī)量的數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)就算不是徹底回頭，起碼也屬于輕踩剎車的程度，從國(guó)內(nèi)要增量的路，幾乎已經(jīng)被封死。

從政府宏觀調(diào)控規(guī)律看，在2024年對(duì)風(fēng)電光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展輕踩剎車，可以幫助行業(yè)更好地夯實(shí)基礎(chǔ)，但對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻是一個(gè)擠出水分的痛苦過(guò)程。而這，就逼迫中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)要繼續(xù)走出國(guó)門，尋求更加多樣的市場(chǎng)渠道消解過(guò)剩產(chǎn)能，朝世界其他國(guó)家其他地區(qū)尋找增量。

但是，出海從來(lái)都不是一件容易的事，在國(guó)際環(huán)境如此緊張的當(dāng)下更是如此。就在近日，中國(guó)真實(shí)光伏出口第一大國(guó)巴西表示，將于60日內(nèi)取消對(duì)光伏組件12%的進(jìn)口稅收補(bǔ)貼，相關(guān)原因則是為了保護(hù)其國(guó)內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

圖源：趕碳號(hào)科技

而這也并不是光伏產(chǎn)業(yè)2023年中遇到的第一次摩擦了，今年六月，有中國(guó)某光伏企業(yè)高管在參加2023年德國(guó)慕尼國(guó)際太陽(yáng)能技術(shù)博覽會(huì)Intersolar Europe入境時(shí)被德國(guó)相關(guān)部門現(xiàn)場(chǎng)帶走。再向前回溯，甚至中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)第二輪周期的崩潰也是由于年歐美“雙反”政策而引發(fā)的。

可以說(shuō)，2024不同于2023的單邊下跌，而是會(huì)在更多利好與利空信息的影響之下更加難以捉摸，甚至可以說(shuō)哪怕周期到底再次開(kāi)啟上行，像三年前一樣躺著賺錢的機(jī)會(huì)已經(jīng)不可能存在了。

而龍頭企業(yè)的表現(xiàn)，則不同于產(chǎn)業(yè)端的相對(duì)悲觀不同，在延續(xù)2023年出清-見(jiàn)底，進(jìn)而反轉(zhuǎn)走強(qiáng)的走勢(shì)的過(guò)程中，將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)、加速盈利。

如前述一般，2023年全年中，由于硅料產(chǎn)能釋放，硅料價(jià)格一路下行，進(jìn)而帶動(dòng)組件價(jià)格跳水，截至2023年年終，除一體化企業(yè)外，各環(huán)節(jié)的成本剛剛跌落于盈利與虧損的平衡線上下，而溫水煮青蛙也需要一個(gè)煮的過(guò)程，這也意味著出清階段還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，故2024年中仍將保持這樣的價(jià)格走勢(shì)直至行業(yè)出清徹底完成。

但在該過(guò)程中，頭部企業(yè)將憑借其已有的優(yōu)勢(shì)（如一體化等），繼續(xù)保持盈利狀態(tài)，并加速技改與擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)度，其報(bào)表端的盈利拐點(diǎn)也將快于行業(yè)出清結(jié)束而出現(xiàn)，這也意味著在未來(lái)一到兩個(gè)季度內(nèi)，光伏企業(yè)在一直喜歡“搶跑”的資本市場(chǎng)中將迎來(lái)最佳的配置機(jī)會(huì)，而本輪出清后龍頭企業(yè)的估值也將繼續(xù)提升。

同樣，技術(shù)方面的迭代也將延續(xù)2023年的路線，繼續(xù)向前。

在沒(méi)有破壞性的創(chuàng)新的前提之下，TOPCon仍將成為2024年的主流，相關(guān)設(shè)備廠商的盈利能力也將在明年持續(xù)爬坡；而HJT路線在硅片薄片化、銀包銅、微晶化、靶材無(wú)銦化等技術(shù)的催化之下，性價(jià)比已經(jīng)顯現(xiàn)，2024年中若有大廠擴(kuò)產(chǎn)HJT，或?qū)⒊蔀樵摷夹g(shù)路線的發(fā)令槍，帶動(dòng)相關(guān)公司成長(zhǎng)；而BC電池雖然肩負(fù)頭部大廠的押注，但年內(nèi)大幅量產(chǎn)仍不具可能，也要警惕相關(guān)炒作。

而在技術(shù)迭代的背后，一步走錯(cuò)沒(méi)有跟上節(jié)奏的隆基綠能，便被TOPCon技術(shù)不如其的晶科能源所超越，延續(xù)此思路，我們也能找尋到在來(lái)年更加需要注意的企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈：在2024年中，可預(yù)見(jiàn)概率最大的技術(shù)突破將存在于HJT路線之上，HJT作為相對(duì)的“新”技術(shù)，深度參與其中的企業(yè)大多都是“賭性堅(jiān)強(qiáng)”之輩，不存在畏首畏尾的情況，所以其中相關(guān)設(shè)備商邁為股份等HJT路線企業(yè)更應(yīng)該受到投資者們的關(guān)注。

總的來(lái)說(shuō)，從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，2024年將面臨諸多不確定性，實(shí)在稱不上一個(gè)所謂的“好年景”，也沒(méi)有過(guò)去一般的“好預(yù)期”，但整個(gè)行業(yè)都處于優(yōu)中選優(yōu)的趨勢(shì)之下，只要企業(yè)發(fā)展與技術(shù)迭代均將維持當(dāng)前趨勢(shì)，那必將于2024年中迎來(lái)周期拐點(diǎn)，出現(xiàn)投資配置機(jī)會(huì)。

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寫在最后

2023年下半年以來(lái)，組件環(huán)節(jié)白熱化的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)將產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)的慘烈景象完完全全地展現(xiàn)在了產(chǎn)業(yè)界與市場(chǎng)面前，在如此激烈的價(jià)格戰(zhàn)的推動(dòng)之下，很多企業(yè)已經(jīng)憾然離場(chǎng)。

也正是在這個(gè)過(guò)程中，無(wú)論是行業(yè)產(chǎn)能還是市場(chǎng)情緒，也已經(jīng)逐漸走過(guò)了擔(dān)心、悲觀、恐慌、絕望數(shù)個(gè)階段，在最后的出清階段結(jié)束后，光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)又會(huì)迎來(lái)基本面和資本市場(chǎng)預(yù)期共振下的否極泰來(lái)，而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，不會(huì)太遠(yuǎn)了。