2024年?duì)I收、利潤雙降，重慶啤酒沒能達(dá)成其原定目標(biāo)。

重慶啤酒（600132.SH）發(fā)布的業(yè)績快報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營收146.45億元，同比下降1.15%，歸母凈利潤也下滑6.84%至12.45億元。

上述業(yè)績未達(dá)到重慶啤酒原定“2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)增長”的目標(biāo)，且未及市場預(yù)期。2024年8月以來，多家*券公司預(yù)測重慶啤酒2024年?duì)I收超147億元。其中，申萬宏源和華鑫*券期待最高，預(yù)測其將實(shí)現(xiàn)超157億元營收。

對(duì)于業(yè)績變動(dòng)原因，重慶啤酒表示，受啤酒消費(fèi)場景和消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)換的影響，啤酒行業(yè)在餐飲和娛樂渠道等現(xiàn)飲消費(fèi)場景承壓，公司營業(yè)總收入較上年同期有所下降。

營收利潤雙降

這是重慶啤酒自2014年以來，首次出現(xiàn)營收利潤雙降。

重慶啤酒是世界三大啤酒公司之一嘉士伯集團(tuán)的成員。2013年，嘉士伯成為重慶啤酒控股股東，2020年嘉士伯將其在中國的啤酒資產(chǎn)注入了重慶啤酒，當(dāng)年重慶啤酒的營收首次突破百億，以微弱優(yōu)勢首度超過燕京啤酒，利潤在行業(yè)排名第三。

而在2021年提出“二次創(chuàng)業(yè)，復(fù)興燕京”的燕京啤酒（000729.SZ）拼命追趕，利潤端保持雙位數(shù)高速增長。

財(cái)報(bào)顯示，2021年-2023年，燕京啤酒歸母凈利潤為2.28億元、3.52億元、6.45億元，同比增長15.82%、54.51%、83.02%。同期，重慶啤酒歸母凈利潤為11.66億元、12.64億元、13.37億元，但增速明顯放緩，分別同比增長8.3%、8.35%、5.78%。

日前，燕京啤酒發(fā)布公告表示，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10億元至11億元，比上年同期增長55.11%-70.62%。若經(jīng)審核后的燕京啤酒營收符合券商預(yù)測的超147億元規(guī)模，或?qū)⒅鼗匦袠I(yè)營收第三寶座。

而除了業(yè)績下滑，重慶啤酒在二級(jí)市場的表現(xiàn)同樣不佳。自年初至最近一個(gè)交易日（2月7日），重慶啤酒股價(jià)跌幅已達(dá)12.41%，是9家啤酒上市公司中唯二股價(jià)跌幅在雙位數(shù)的公司。

不過，高額的分紅是吸引部分投資者繼續(xù)持有重慶啤酒的重要因素。2017年至今，重慶啤酒的分紅率保持在80%以上。2024年，重慶啤酒更實(shí)施兩次分紅，派現(xiàn)合共超10億元。2024年四季度，重慶啤酒成為明星白酒基金鵬華中證酒ETF的新進(jìn)十大重倉股。

高端化乏力

重慶啤酒利潤下滑，與其高端化乏力關(guān)系密切。

自2013年以來，我國啤酒的產(chǎn)銷量逐年下滑，頭部酒企紛紛開啟高端化進(jìn)程，這也是近十年間啤酒企業(yè)尋找業(yè)績?cè)隽康闹骶€。背靠嘉士伯的重慶啤酒積極推動(dòng)高端化策略，較早形成了在中高端價(jià)格帶的品牌組合。

按消費(fèi)價(jià)格劃分，重慶啤酒的高檔產(chǎn)品（售價(jià)在8元及以上）代表品牌有嘉士伯、1664、紅烏蘇、樂堡等，主流產(chǎn)品（售價(jià)4元至8元）包括重慶、大理、西夏等品牌，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品（售價(jià)在4元以下）則有山城和天目湖。

2023年，重慶啤酒高檔產(chǎn)品營收超88億元，占總營收比例從2022年的36.12%大幅增至61.31%，2024年前三季度也保持六成占比。

不過，近年來重慶啤酒高檔產(chǎn)品銷售持續(xù)承壓。2021年，其高檔產(chǎn)品營收同比增長高達(dá)43.47%，但增速逐年下滑，2022年、2023年降至5.67%、5.18%，2024年前三季度更同比下滑1.24%。

在業(yè)績快報(bào)公告中，重慶啤酒稱，盡管公司整體銷量下滑0.75%，全年高端啤酒銷量占比依然實(shí)現(xiàn)提升。

事實(shí)上，啤酒行業(yè)的高端化趨勢也在放緩。有業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，受外部客觀環(huán)境影響，啤酒行業(yè)整體消費(fèi)力受到?jīng)_擊，高端啤酒在經(jīng)歷前期的快速增長后，進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期。2024年下半年，整個(gè)啤酒行業(yè)都陷入了消費(fèi)需求低迷的困境。

嘉士伯首席執(zhí)行官雅各布（Jacob Aarup-Andersen）甚至預(yù)測表示中國啤酒市場很可能在2025年再次下滑，“預(yù)計(jì)啤酒市場表現(xiàn)會(huì)好一些，但并不期望市場重回增長?！?/span>

在國內(nèi)高端化受阻及消費(fèi)低迷等背景下，重慶啤酒積極啟動(dòng)境外出口業(yè)務(wù)。

此前，重慶啤酒出口業(yè)務(wù)銷量占比較小，主要是以出口東南亞國家為主，但于今年1月新增中國香港市場。1月24日，嘉士伯佛山三水生產(chǎn)基地首批嘉士伯旗下品牌獅威啤酒產(chǎn)品裝柜啟運(yùn)，駛向香港市場。

嘉士伯佛山工廠。圖源：重慶啤酒2023年年報(bào)

“內(nèi)斗”仍未平息

除了要面對(duì)啤酒市場挑戰(zhàn)加劇的困局，重慶啤酒還要處理“內(nèi)部”問題。

在推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的過程中，定位為經(jīng)濟(jì)價(jià)格帶的“山城”啤酒的收入占比則逐年下降。這也是重慶啤酒與其聯(lián)營公司重慶嘉威啤酒有限公司（下稱“重慶嘉威”），以及合作方重慶鈺鑫實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“重慶鈺鑫”）對(duì)簿公堂的根源。

早在20世紀(jì)90年代，重慶啤酒和重慶鈺鑫開始合作，二者合資設(shè)立了重慶嘉威。雙方約定，重慶嘉威僅生產(chǎn)山城牌啤酒，產(chǎn)品交給重慶啤酒包銷。但從2014年起，即嘉士伯控股重慶啤酒后，重慶嘉威與重慶啤酒因包銷協(xié)議的糾紛持續(xù)升級(jí)，重慶嘉威一度暫停支付銷售費(fèi)用。

2020年，重慶嘉威向重慶啤酒提起訴訟，稱后者存在諸多違約行為，擠占了“山城”的市場份額，要求賠償約6億元。

2021年3月，重慶啤酒發(fā)起反擊，其控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司（下稱“嘉士伯重啤”）將重慶鈺鑫告上法庭，認(rèn)為重慶鈺鑫未經(jīng)公司決議程序長期非法占用重慶嘉威的資金，損害重慶嘉威的利益，要求重慶鈺鑫向重慶嘉威返還占用資金。

2024年8月2日，重慶嘉威在公眾號(hào)發(fā)文，二者矛盾再度升級(jí)。文章稱，2013年嘉士伯入主重慶啤酒以來，對(duì)山城啤酒進(jìn)行系統(tǒng)打擊，造成品牌年產(chǎn)銷量從100萬噸下降至9.8萬噸，使“山城”啤酒瀕臨消亡。

對(duì)于重慶啤酒方面起訴重慶鈺鑫資金占用案件，根據(jù)重慶啤酒去年12月20日發(fā)布的公告，重慶嘉威已收到訴訟回款，這意味著重慶啤酒與重慶鈺鑫的訴訟暫時(shí)落下帷幕。不過，其與重慶嘉威的糾葛仍未結(jié)束。

根據(jù)重慶啤酒去年9月12日發(fā)布的公告，重慶嘉威圍繞包銷協(xié)議起訴重慶啤酒的案件定于同年10月10日開庭審理，至今未有訴訟進(jìn)展。