亞瑪芬體育募資超13億美元，IPO發(fā)行價(jià)低于預(yù)期

北京時(shí)間2月1日晚間，始祖鳥(niǎo)母公司Amer Sports， Inc.(以下簡(jiǎn)稱“亞瑪芬體育”)正式登陸紐交所。據(jù)公告顯示，亞瑪芬體育將發(fā)行價(jià)定為13美元/股，將發(fā)行1.05億股普通股，發(fā)行市值63億美元(約合450億人民幣)。

據(jù)了解，亞瑪芬本次IPO募集的資金總額達(dá)到13.65億美元，是2023年10月德國(guó)百年涼鞋品牌 Birkenstock(IPO 募資金額為 14.8億美元)后，規(guī)模最大的一筆IPO。

上市首日，亞瑪芬股價(jià)一度漲超5%，最終收于13.4美元，漲3.08%，公司總市值64.92億美元。

2月2日，安踏集團(tuán)發(fā)布公告稱，已決定作為亞瑪芬的基石投資者，購(gòu)買(mǎi)合共1692萬(wàn)股相關(guān)證*，總投資額為2.2億美元。安踏集團(tuán)將持有亞瑪芬合共2.19億股相關(guān)證*，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約44.74%。

不過(guò)，目前的發(fā)行價(jià)低于此前設(shè)定的發(fā)行區(qū)間。此前，亞瑪芬體育在獲準(zhǔn)紐交所掛牌上市時(shí)的文件顯示，其IPO發(fā)行區(qū)間為16-18美元，計(jì)劃發(fā)行1億股普通股，估值在77億美元至87億美元。

作為從歐洲起家的巨頭集團(tuán)，亞瑪芬體育之所以選擇在美國(guó)進(jìn)行IPO，其核心原因同樣是看中了北美運(yùn)動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)的空間——招股書(shū)顯示，亞瑪芬體育的主體市場(chǎng)在歐洲、美洲，其中美洲的營(yíng)收超過(guò)四成。

此外，中國(guó)市場(chǎng)的成績(jī)則是招股書(shū)中最大亮點(diǎn)之一。2020年至2022年，亞瑪芬體育在大中華區(qū)的銷(xiāo)售收入從2.02億美元以60.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增至5.24億美元，占全球銷(xiāo)售的比例從8.3%提升至14.8%。

2023年前三季度，大中華區(qū)收入同比大漲67.6%至5.93億美元，已超2022全年在大中華區(qū)的營(yíng)收規(guī)模，全球占比則進(jìn)一步提升至19.4%。

與此同時(shí)，始祖鳥(niǎo)在大中華地區(qū)的增長(zhǎng)被大書(shū)特書(shū)，成為帶動(dòng)亞瑪芬體育整體業(yè)績(jī)的黑馬。據(jù)招股書(shū)顯示，始祖鳥(niǎo)在2023年前三季度的營(yíng)收為9.41億美元，大中華區(qū)的收入達(dá)到了4.52億美元，成為品牌當(dāng)之無(wú)愧的第一市場(chǎng)。

不過(guò)，中國(guó)市場(chǎng)在投資者看來(lái)是一把雙刃劍。對(duì)于IPO發(fā)行價(jià)低于預(yù)期，路透社表示，原因在于投資者對(duì)其收入日益依賴中國(guó)市場(chǎng)表示了擔(dān)憂。

亞瑪芬體育目前主要供應(yīng)商和制造設(shè)施都位于中國(guó)，其IPO招股書(shū)中警告稱，不斷升級(jí)的貿(mào)易緊張局勢(shì)，在未來(lái)可能導(dǎo)致該公司在美國(guó)銷(xiāo)售其在中國(guó)制造或采購(gòu)的商品的能力受到關(guān)稅或其他因素的限制。

此外，虧損問(wèn)題同樣令投資者謹(jǐn)慎。在招股說(shuō)明書(shū)中，Amer Sports 披露了2023年初步的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營(yíng)收：預(yù)計(jì)在43.5-43.6億美元，同比增長(zhǎng)22.7%-23.0%；調(diào)整后的 EBITDA(息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn))：預(yù)計(jì)在5.97-6.07億美元，同比增長(zhǎng)31.8%-34.0%；凈虧損：預(yù)計(jì)在2.04-2.34億美元，虧損縮窄幅度為7.4%-19.3%。

但這些擔(dān)憂，都不會(huì)影響亞瑪芬體育這艘巨輪的前行。伴隨著亞瑪芬體育的IPO鐘聲，安踏集團(tuán)全球化征程迎來(lái)一個(gè)重要里程碑。

一家中國(guó)體育公司的全球化征程

國(guó)產(chǎn)品牌的收購(gòu)故事有很多，但收購(gòu)之后，運(yùn)營(yíng)能力才是真正的試金石。

回看安踏注資亞瑪芬的前一年，后者全年?duì)I收不足27億歐元，利潤(rùn)則剛剛超過(guò)2億歐。而以安踏為首的財(cái)團(tuán)拿出的收購(gòu)價(jià)格為46億歐元，幾乎實(shí)現(xiàn)了其全年?duì)I收的翻倍，加上后期的虧損，“不值”成為了行業(yè)大量存在的聲音。

這還沒(méi)提在正常的付費(fèi)收購(gòu)之外，財(cái)團(tuán)還要承擔(dān)亞瑪芬接近10億歐元的債務(wù)問(wèn)題。

但安踏的豪賭同樣不難分析其原因?；乜催^(guò)往中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)，高端運(yùn)動(dòng)品牌賽道長(zhǎng)期處于空缺狀態(tài)，在等待一個(gè)實(shí)力與經(jīng)驗(yàn)兼具的品牌管理集團(tuán)入局，安踏對(duì)亞瑪芬寄予厚望。

2021年，安踏定下了“強(qiáng)化中國(guó)、北美、歐洲三大市場(chǎng)，亞瑪芬旗下品牌目標(biāo)2025年實(shí)現(xiàn)5個(gè)10億歐元”的計(jì)劃，其中，始祖鳥(niǎo)、Salomon和Wilson三個(gè)品牌將被分別打造成“10億歐元”品牌。

安踏2023年中期業(yè)績(jī)公告顯示，亞瑪芬上半年?duì)I收132.67億元(約16.97億歐元)，同比增加37.2%。這是該公司自2019年被安踏入資以來(lái)最好的上半年業(yè)績(jī)。這么看，2025年的目標(biāo)甚至可以再多一點(diǎn)想象力。

與之對(duì)應(yīng)的是，安踏集團(tuán)的目標(biāo)則在于國(guó)際化。三年前，在安踏30周年慶典活動(dòng)中，時(shí)任安踏集團(tuán)董事局主席兼CEO的丁世忠正式揭曉安踏集團(tuán)的新十年規(guī)劃：從“單聚焦、多品牌、全渠道”升級(jí)為 “單聚焦、多品牌、全球化”。相比沒(méi)有發(fā)生改變的前兩點(diǎn)，升級(jí)集中體現(xiàn)在“全球化”上。

在通過(guò)籌資解決自身債務(wù)問(wèn)題后，亞瑪芬的上市對(duì)安踏而言，不僅是獲得了更漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更重要的是幫助安踏在國(guó)際市場(chǎng)獲得更多影響力和知名度，進(jìn)一步助力安踏的國(guó)際化腳步。

此外，通過(guò)亞瑪芬的經(jīng)營(yíng)，安踏也獲得了更多品牌出海的經(jīng)驗(yàn)、渠道和人才，這些都將進(jìn)一步幫助安踏熟悉海外市場(chǎng)，并最終推動(dòng)安踏主品牌的國(guó)際化進(jìn)程。

國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，更激烈了

如今，始祖鳥(niǎo)在國(guó)內(nèi)逐漸成為了戶外消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)專(zhuān)業(yè)與生活方式的表達(dá)。

而放眼亞瑪芬整體，始祖鳥(niǎo)并不是最賺錢(qián)的那一個(gè)，它在去年前三季度9.41億美元的營(yíng)收，還不及Salomon的9.49億美元。

Salomon的營(yíng)收主要來(lái)自歐美市場(chǎng)，據(jù)消費(fèi)者行為分析公司Circana提供的數(shù)據(jù)顯示，Salomon是美國(guó)目前排名第二的戶外運(yùn)動(dòng)品牌。而一個(gè)明顯的趨勢(shì)是，亞瑪芬正在為其如法炮制始祖鳥(niǎo)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的成功。

在小紅書(shū)平臺(tái)搜索Salomon，已經(jīng)積累了超過(guò)14萬(wàn)條筆記，這背后離不開(kāi)近年來(lái)國(guó)內(nèi)戶外市場(chǎng)的火熱，更與品牌運(yùn)營(yíng)有著緊密關(guān)系——從明星、KOL上腳帶貨，到限量發(fā)售和聯(lián)名產(chǎn)品促成的多輪搶購(gòu)潮，讓Salomon的品牌影響力在國(guó)內(nèi)扶搖直上，XT-6全系列在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)一鞋難求。

直接反映到營(yíng)收層面，Salomon大中華區(qū)在2023年前三季度收入同比暴漲168%至0.91億美元。中國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑將成為亞瑪芬在歐美之外，未來(lái)持續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)方向。

而在這背后，安踏集團(tuán)需要承擔(dān)起自己的角色，這會(huì)是新的考驗(yàn)，尤其是在“國(guó)潮熱”褪去后，重新洗牌的國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌之爭(zhēng)。

進(jìn)入2023年，運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的風(fēng)潮變了模樣，運(yùn)動(dòng)品牌高速增長(zhǎng)的時(shí)代正在走向尾聲。未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在偏向于存量市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈，甚至每一個(gè)細(xì)分賽道里都會(huì)不斷涌現(xiàn)出新的競(jìng)爭(zhēng)者。

這背后不僅有著運(yùn)動(dòng)消費(fèi)向著專(zhuān)業(yè)化、小眾化與高端化發(fā)展的趨勢(shì)，以及消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)K型分化態(tài)勢(shì)，更是因?yàn)椤皣?guó)潮熱”背后的公眾情緒冷卻，專(zhuān)業(yè)、細(xì)分、個(gè)性正在成為消費(fèi)者更加關(guān)注的要點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)品牌們的競(jìng)爭(zhēng)力，正在回歸到運(yùn)動(dòng)品牌的“第一性原理”，那就是專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)當(dāng)中。

IPO無(wú)疑是個(gè)歷史性的成就與時(shí)刻。只不過(guò)，在此之后如何持續(xù)強(qiáng)化自身影響力以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)下一個(gè)無(wú)法預(yù)見(jiàn)的發(fā)展規(guī)律，將成為“家大業(yè)大”的安踏需要謹(jǐn)慎思考的問(wèn)題，也或?qū)⒂绊懻麄€(gè)國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的風(fēng)云變幻。

這是屬于一個(gè)中國(guó)企業(yè)出海的故事，同樣是中國(guó)公司全球化的重要范本。更重要的是，2024年是新的體育大年周期，無(wú)論是競(jìng)技層面的爭(zhēng)奪還是消費(fèi)領(lǐng)域的比拼，運(yùn)動(dòng)品牌的一出大戲，在一個(gè)響亮的IPO故事之后，拉開(kāi)了大幕。