51344 扎堆赴港IPO,網(wǎng)約車還賺錢嗎?
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扎堆赴港IPO,網(wǎng)約車還賺錢嗎?
異觀財經(jīng) ·

炫夜白雪

2024/11/07
借著Robotaxi東風,自動駕駛會是出行行業(yè)平臺的資本新故事嗎?
本文來自于微信公眾號“異觀財經(jīng)”(ID:DifferentFin),作者:炫夜白雪,投融界經(jīng)授權發(fā)布。

滴滴之后,國內(nèi)出行行業(yè)IPO一度遇冷。然而,今年以來出行行業(yè)有了新動向,如祺出行、嘀嗒出行已成功上市,曹操出行也在10月30日晚更新了招股書,出行行業(yè)各平臺紛紛扎堆去香港IPO。

10月11日,特斯拉發(fā)Robotaxi發(fā)布會后,Uber、Lyft兩大網(wǎng)約車巨頭股價應聲大漲。近期,滴滴自動駕駛也宣布了最新融資消息,完成約2.98億美元C輪融資,滴滴自動駕駛表示,此次募集的資金將主要用于加大自動駕駛技術的研發(fā)力度,并致力于加速首款Robotaxi量產(chǎn)車的上市進程。

借著Robotaxi東風,自動駕駛會是出行行業(yè)平臺的資本新故事嗎?

出行行業(yè)競爭加劇

如今網(wǎng)約車已經(jīng)成為人們出行生活日常,但網(wǎng)約車平臺賺錢似乎越來越難,有些成立多年的網(wǎng)約車平臺,依舊困在虧損的泥沼中。

從國際看,目前Uber和Lyft是網(wǎng)約車出行行業(yè)的兩大巨頭,但兩者因為戰(zhàn)略和業(yè)務不同,導致二者的全然不同。目前Uber已實現(xiàn)多季度盈利,Lyft在上一季度盈利后,本季度由盈轉(zhuǎn)虧。

財報顯示,Uber三季度營收112億美元,同比增長20%,凈利潤26億美元,上年同期凈利潤為4億美元,較上一季度的10億美元,環(huán)比增長157%。

Lyft三季度營收15.2億美元,同比增長31.5%,本季度虧損1240萬美元。

從營收規(guī)模、盈利角度看,Uber都遠超Lyft,主因在于二者的營收結(jié)構及戰(zhàn)略定位不同。

Uber是一家全球化發(fā)展的公司,業(yè)務地區(qū)覆蓋北美、拉丁美洲地區(qū)、歐洲、中東和非洲地區(qū)、以及亞太等地區(qū),其業(yè)務由共享出行、外賣、貨運和其他收入構成,業(yè)務實現(xiàn)了多元化,共享出行業(yè)務和外賣業(yè)務成為Uber營收增長的“雙輪驅(qū)動”。

相比之下,Lyft的收入過于單一,且主要聚焦北美。不過在今早Lyft發(fā)布Q3財報中,該公司宣布與Doordash簽署戰(zhàn)略合作伙伴關系,為將DashPass賬戶與Lyft賬戶關聯(lián)的乘客提供獨家優(yōu)惠。這可能會對Uber不利,削弱Uber One提供的“獨特內(nèi)容”。

那目前國內(nèi)出行行業(yè)現(xiàn)狀如何?

從國內(nèi)出行行業(yè)來看,競爭更加激烈,除了國內(nèi)出行巨頭滴滴之外,高德地圖近期也在全國上線了順風車業(yè)務,巨頭們放不下網(wǎng)約車業(yè)務,同時各垂直領域的出行平臺也加快IPO,如祺出行、嘀嗒出行已成功上市,曹操出行也更新了招股書,享道出行CEO倪立誠也曾表示,享道出行將在2024年下半年籌備并啟動IPO計劃。

國內(nèi)滴滴和嘀嗒在去年扭虧為盈,如祺出行和曹操出行則還在持續(xù)虧損。

滴滴的出行服務主要覆蓋快車、專車、順風車、出租車等等。2023年滴滴實現(xiàn)總收入1924億元,同比增長36.6%,凈利潤5.35億元,首次實現(xiàn)年度凈利潤轉(zhuǎn)正。今年上半年,滴滴實現(xiàn)總收入999億元,同比增長9%,凈利潤6億元,去年同期凈虧損9億元。

與滴滴相比,嘀嗒的業(yè)務相對單一,主要做順風車業(yè)務。2023年,嘀嗒凈利潤3億元。今年上半年,嘀嗒實現(xiàn)總收入4億元,同比增長2%,凈利潤9.5億元,去年同期凈虧損2.2億元。

2023年,嘀嗒提供順風車平臺服務收入7.7億元,為嘀嗒貢獻了95%營收,今年上半年,提供順風車平臺服務收入3.9億元,在總收入中的占比從上年同期的94.4%上升至96.3%。

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雖然滴滴和嘀嗒都在2023年實現(xiàn)盈利,但二者完全不是一個量級。嘀嗒之所以能實現(xiàn)盈利,一方面在于順風車業(yè)務是輕資產(chǎn)業(yè)務,另外一方面則是靠壓縮營銷開支實現(xiàn)降本增效。今年上半年,嘀嗒銷售及營銷開支為7793萬元,與上年同期的1.5億元相比,減少49%。

需要指出的是,順風車業(yè)務市場空間比較小,據(jù)弗若斯特沙利文報告,2022年,中國客運市場,出租車、網(wǎng)約車、順風車的市場份額(按交易總額)占比分別為58.5%、37.8%及3.7%,順風車市場份額的占比最小。嘀嗒出行順風車業(yè)務同樣面臨滴滴、高德等巨頭們的競爭,因此嘀嗒出行未來增長空間非常有限。

嘀嗒出行也在拓展其他業(yè)務,但發(fā)展并不及預期。2021-2023年,嘀嗒的智慧出租車業(yè)務收入分別為3263萬元、1942萬元和1133萬元,收入連續(xù)三年負增長,在總收入中的占比也逐年下滑,從2021年4.2%下滑到2023年1.4%,今年上半年,智慧出租車業(yè)務收入更是同比減少57%,在總收入中的占比不足1%。

再看廣告及其他服務,收入同樣出現(xiàn)倒車現(xiàn)象,收入從2021年的5282萬元,下滑至2023年的2975萬,今年上半年該項收入進一步下滑,從去年同期的1504萬元下滑22%至1181萬元,在總收入中的占比,2021年的6.8%,今年上半年則則不到3%。

從營收結(jié)構看,如祺出行和曹操出行的收入都來自出行服務。

招股書顯示,2021-2023年,曹操出行實現(xiàn)收入分別為71.5億元、76.3億元、106.7億元,其中出行服務收入分別占公司收入總額的96.3%、97.9%、96.6%。今年上半年,曹操出行收入61.6億元,出行服務收入在總收入中的占比為93.2%。

2021-2023年,如祺出行營收分別為10.1億元、13.7億元、21.6億元,來自出行服務的收入占比分別為99.9%、91.3%、84.0%。今年上半年,如祺出行營收10.4億元,出行服務收入占比84.8%。

目前如祺出行和曹操出行仍在持續(xù)虧損。從曹操出行披露的數(shù)據(jù)看,虧損在持續(xù)收窄。2021-2023年,曹操出行合計虧損近70億元。今年上半年,曹操出行虧損7.8億元,相比去年同期12.7億元的虧損大幅收窄。

相比之下,如祺出行虧損并未有明顯收窄的跡象。2021-2023年,如祺出行累計虧損達20億元。今年上半年,如祺出行虧損3.3億元,與去年同期3.4億元的虧損相差不大。

如祺出行和曹操出行持續(xù)虧損背后,與支付給司機的高成本有關。以曹操出行為例,曹操出行的銷售成本包括出行服務的司機收入及補貼、折舊費用、車服成本及付給運力合作伙伴的傭金等。

招股書顯示,2021-2023年,曹操出行銷售成本分別為89億元、79.7億元、100.5億元,其中2021、2022年的數(shù)據(jù)都超過了當年總營收,2023年占營收約94.2%。今年上半年銷售成本同比增長20%至57.3億元。

曹操出行銷售成本最大的部分就是出行服務的司機收入及補貼,今年上半年的該項費用為45億元,上年同期為39億元。2021-2023年分別為72億元、62.9億元、81.5億元,占據(jù)總銷售成本的八成左右。

網(wǎng)約車平臺賺錢越來越難

網(wǎng)約車平臺如今賺錢是越來越難了。一方面行業(yè)競爭加劇,訂單量面臨增速放緩的挑戰(zhàn),說明網(wǎng)約車行業(yè)訂單規(guī)模上升空間有限。

Uber在三季報中稱其乘車訂單量低于預期,并對假日季的業(yè)績預算給了中等水平,導致股價大跌,這背后就是核心打車業(yè)務訂單進而增速放緩所致。

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另一方面,國內(nèi)網(wǎng)約車平臺已經(jīng)趨于飽和,存量競爭下,腰部及以下網(wǎng)約車平臺都需要依靠第三方聚合平臺獲客。這就意味著,網(wǎng)約車平臺需要支付給第三方聚合平臺的傭金成本會持續(xù)增加。

以曹操出行為例,2021年到2023年,曹操出行支付給第三方聚合平臺的傭金分別為2.7億元、3.2億元和6.7億元,占銷售及營銷開支比例從54.7%增至79.7%,到今年上半年,這項支出還在增加,從去年同期的3億元上漲至今年的4.3億元,占銷售及營銷開支比例創(chuàng)歷史新高,達到83.6%。

支付給司機的服務費疊加支付給第三方聚合平臺的服務費,正在不斷壓縮曹操出行等平臺的利潤空間,這類平臺扭虧面臨巨大挑戰(zhàn)。

自動駕駛是出行行業(yè)新解?

Robotaxi的“火”已蔓延至出行行業(yè)。

10月11日,特斯拉發(fā)Robotaxi發(fā)布會后,Uber、Lyft兩大網(wǎng)約車巨頭股價應聲大漲。然而,特斯拉表示公司計劃明年在加利福尼亞和德克薩斯推出打車服務,如今Uber股價已經(jīng)跌了約15%。

Uber與Waymo的合作不斷壯大,Uber和Waymo將于明年在亞特蘭大和德克薩斯奧斯汀市場推出首個聯(lián)合服務。

今天Lyft宣布與Mobileye、May Mobility和Nexar等自動駕駛公司建立合作伙伴關系,Lyft的EVP Jeremy Bird表示:“在亞特蘭大,乘客很快就會發(fā)現(xiàn)與May Mobility搭乘自動駕駛車輛與使用Lyft其他模式一樣簡單直觀。在Lyft,我們讓合作伙伴輕松將他們的資源接入我們的網(wǎng)絡,充分利用我們的市場引擎。”

國內(nèi),滴滴自動駕駛宣布完成C輪融資總金額達到2.98億美元。本輪融資由廣汽集團領投,滴滴公司亦參與其中。滴滴自動駕駛表示,此次募集的資金將主要用于加大自動駕駛技術的研發(fā)力度,并致力于加速首款Robotaxi量產(chǎn)車的上市進程。

目前關于自動駕駛的認知可謂“冰火兩重天”,自動駕駛的故事并非那么好講。

自動駕駛企業(yè)被盈利的問題困擾,自動駕駛企業(yè)在實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地之前,技術研發(fā)需要巨額投入,“燒錢”是自動駕駛企業(yè)難以走出盈利困局的關鍵所在。

當前,一級市場對自動駕駛的追捧降溫,眾多已上市的自動駕駛公司也表現(xiàn)不佳2021年4月在納斯達克上市的全球“自動駕駛第一股”圖森未來,在2024年1與17日黯然退市。

曾經(jīng)輝煌的“Robotaxi全球第一股”Aurora如今更深陷0營收、凈虧損擴大的“困局”。2023年,Aurora全年0營收,錄得7.96億美元的凈虧損。今年的前兩個季度,Aurora仍未報告任何收入,一季度虧損了1.65億美元,每股虧損11美分;二季度虧損了1.82億美元,每股虧損12美分。

國內(nèi)自動駕駛公司小馬智行、文遠知行等企業(yè)均處于均處于虧損狀態(tài)。自動駕駛行業(yè)目前仍處于發(fā)展的早期階段,技術和商業(yè)模式尚未完全成熟,市場對自動駕駛公司的估值可能存在一定的泡沫。

在宏觀環(huán)境波動的當下,整個資本市場信心不足,無論哪個行業(yè)的公司都面臨著依靠自身造血功能活下去的挑戰(zhàn),自動駕駛公司也不例外。上市后,公司面臨著股東對盈利的期望和市場的壓力,如果公司在上市時估值過高,而后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)無法支撐,可能會導致股價下跌,給投資者帶來損失,也會對公司的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

目前自動駕駛領域的玩家都是特斯拉、谷歌、百度等科技巨頭,且在研發(fā)方面進行了巨額、持續(xù)的投入,出行平臺在自身盈利面臨挑戰(zhàn)的當下,布局自動駕駛似乎并非易事,資金方面存在明顯短板,當自動駕駛上下游公司都存在估值過高的當下,出行平臺講自動駕駛的故事似乎更顯“雞肋”。

或許,出行行業(yè)平臺自動駕駛故事的終局是成為自動駕駛公司主要需求聚合者,其本身價值要低于自動駕駛汽車公司。

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