去年的這個(gè)時(shí)候，科沃斯幾乎處于不賺錢的狀態(tài)，三季度、四季度的利潤(rùn)都趴在地板上，股價(jià)同樣滑坡。

然而事實(shí)證明，做產(chǎn)品的公司始終有一條經(jīng)營(yíng)原則是不變的：把產(chǎn)品做好，業(yè)績(jī)自然會(huì)回升。

科沃斯公布的半年報(bào)顯示，第二季度其凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)20.67%和23.07%。從8月下旬到現(xiàn)在，科沃斯走出了一個(gè)完美的“圓弧底”。

好一個(gè)逆風(fēng)翻盤。

反轉(zhuǎn)邏輯開啟，龍頭曙光再現(xiàn)

從某種意義上講，人類偷懶的需求反而是一種生產(chǎn)力，所以清潔電器市場(chǎng)很熱鬧。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024上半年中國(guó)清潔電器銷額同比增長(zhǎng)9.8%，達(dá)165億元，且仍在持續(xù)增長(zhǎng)中。

科沃斯的盈利能力，就是在這個(gè)背景下修復(fù)的。上半年度其營(yíng)業(yè)收入達(dá)69.76億元；歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了4.26%、10.18%。

事實(shí)上，雖然國(guó)內(nèi)清潔電器行業(yè)近年來需求持續(xù)旺盛，帶來了市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，但它的進(jìn)入壁壘并不高，高的只是創(chuàng)新的壁壘。眾多新企業(yè)持續(xù)涌入后整個(gè)賽道卷價(jià)格、卷創(chuàng)意，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，行業(yè)整體呈現(xiàn)量增價(jià)降的態(tài)勢(shì)。

這讓科沃斯的業(yè)績(jī)承壓了一段時(shí)間，直至今年，曙光乍現(xiàn)。華西*券認(rèn)為，今年是科沃斯的“改善年”，確定性極強(qiáng)。

表現(xiàn)在毛利率上，科沃斯二季度銷售毛利率繼續(xù)維持近4個(gè)季度以來的環(huán)比修復(fù)態(tài)勢(shì)，并重新回歸51%以上，環(huán)比24Q1提升近4個(gè)百分點(diǎn)、同比23Q2也提升了近3.5個(gè)百分點(diǎn)。

時(shí)隔兩年重回利潤(rùn)增長(zhǎng)軌道，科沃斯做對(duì)了什么？

經(jīng)營(yíng)面上，公司重新聚焦于企業(yè)的根本——產(chǎn)品創(chuàng)新。數(shù)據(jù)顯示，在收入貢獻(xiàn)率達(dá)89.5%的科沃斯品牌全能型系列中，成本結(jié)構(gòu)更具競(jìng)爭(zhēng)力的新品出貨量貢獻(xiàn)率高達(dá)54.2%，且新品銷售占比提升帶動(dòng)24Q2科沃斯品牌毛利率較去年同期增長(zhǎng)5.3個(gè)百分點(diǎn)。

很顯然，在一個(gè)以創(chuàng)新贏得頭籌的賽道中，科沃斯的驅(qū)動(dòng)力遠(yuǎn)不止我們表面看到的那么多。

運(yùn)營(yíng)角度上，在高質(zhì)量發(fā)展的大環(huán)境中，效率無疑是當(dāng)前的主基調(diào)?？莆炙挂查_始進(jìn)一步深入挖掘其規(guī)模化效益。財(cái)報(bào)顯示，科沃斯上半年的銷售費(fèi)用首次迎來同比下滑，下降了11.08%，財(cái)務(wù)管理費(fèi)用同比下降了近7%，從而使得其整體期間費(fèi)用率，在兼顧研發(fā)創(chuàng)新投入的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了收縮。

雙重驅(qū)動(dòng)下，科沃斯的反轉(zhuǎn)邏輯已然開啟。反映在二級(jí)市場(chǎng)上，科沃斯十天內(nèi)市值增長(zhǎng)了30億元，股價(jià)從低點(diǎn)反彈近15%。

這一修復(fù)態(tài)勢(shì)，有什么持續(xù)下去的動(dòng)能？

研發(fā)創(chuàng)新是最大的確定性

不同于競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)十分穩(wěn)固的大家電賽道，清潔家電市場(chǎng)當(dāng)前顯然仍是有著不確定性的。

以科沃斯重點(diǎn)布局的洗地機(jī)賽道為例，持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)下，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，洗地機(jī)的線上平均價(jià)格從2023年1月至2024年8月整體大降29%。與此同時(shí)，期間國(guó)內(nèi)線上洗地機(jī)動(dòng)銷品牌數(shù)量也由年初的125家驟降至86家。

很顯然，當(dāng)前清潔電器的競(jìng)爭(zhēng)依舊在持續(xù)，供給端加速出清。但科沃斯無懼競(jìng)爭(zhēng)，表現(xiàn)卻可圈可點(diǎn)：

數(shù)據(jù)顯示，科沃斯品牌掃地機(jī)器人（含一點(diǎn)品牌）在中國(guó)市場(chǎng)線上零售額份額為 30.7%，線下零售額份額為66.5%，上半年全能型掃地機(jī)器人出貨量同比增長(zhǎng)8.8%至73.1萬臺(tái)。

旗下的高端智能生活電器品牌添可，霸主地位也變得越來越牢靠：

天眼查刊載的市場(chǎng)信息顯示，2024年上半年，添可品牌洗地機(jī)（含悠尼品牌）在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)線上零售額份額為41.4%，線下零售額份額為61.0%。2020年-2023年連續(xù)4年全國(guó)銷量第一，2024年上半年出貨量同比增長(zhǎng)16.4%至168萬臺(tái)。

表現(xiàn)強(qiáng)勁的市占率，意味著產(chǎn)品具備極強(qiáng)的用戶心智。說服用戶的唯一方式，就是用產(chǎn)品掃清他們的生活問題。

上半年，科沃斯和添可品牌都帶來了一系列新品。地寶T30系列，刷新毛發(fā)清理體驗(yàn)，解決了機(jī)器保潔的老大難問題；添可洗地機(jī)芙萬Stretch Pro 超薄旋鋒版，機(jī)身可“躺平”，清潔力度不減，狹窄空間也能長(zhǎng)驅(qū)直入。

這其實(shí)就是“針對(duì)性研發(fā)”和“焦點(diǎn)式創(chuàng)新”。長(zhǎng)年累積的創(chuàng)新力量，成為了科沃斯“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的根基。

自2018年至今，科沃斯年度研發(fā)投入費(fèi)用逐年增長(zhǎng)，截至今年上半年報(bào)，其研發(fā)支出達(dá)4.46億元，繼續(xù)同比增長(zhǎng)14.22%。

新的技術(shù)在被不斷融入科沃斯的研發(fā)創(chuàng)新體系中。今年推出的添可食萬3.0 Pro智能料理機(jī)，就是與華為盤古大模型合作構(gòu)建技術(shù)底座，添可也是2024華為開發(fā)者大會(huì)唯一的智能家電受邀品牌。618期間，其近30天線上全平臺(tái)銷售額高居TOP1。

8月26日，科沃斯再度推出了“薄而強(qiáng)大全面頂配”的掃拖專家——地寶T50PRO，進(jìn)一步解決家庭低矮環(huán)境和盲區(qū)清潔等難題。過幾天的2024 德國(guó)柏林IFA展上，科沃斯還將帶來全球首款恒壓活水洗地機(jī)器人新品——地寶X8 PRO系列。

由此可見，科沃斯不但從創(chuàng)新中找到了確定性，還在嘗試“AI時(shí)代，一切都值得重做一遍”的邏輯，做行業(yè)前沿的排頭兵。這種創(chuàng)新的士氣和實(shí)力在，成績(jī)就不會(huì)差。

海外尋求“在地”的成長(zhǎng)

科沃斯今年上半年歐洲市場(chǎng)銷售收入同比提升42.0%，挑剔的歐洲人在一堆出海品牌中挑出了科沃斯這個(gè)“高個(gè)子”。

高在哪？高在對(duì)獨(dú)特消費(fèi)場(chǎng)景和特定需求的重視。

服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，科沃斯品牌上半年加速推動(dòng)新品類在歐美等海外市場(chǎng)滲透。數(shù)據(jù)顯示，窗寶品類中，其首款無線擦窗產(chǎn)品W2 OMNI海外收入和銷量同比分別增長(zhǎng)273.2%、175.7%，割草機(jī)器人的表現(xiàn)也尤為凸顯，海外收入和銷量分別同比+185.9%、+252.1%。

這是一種成功的品牌和產(chǎn)品“在地化”——glocalization，坊間對(duì)它的釋義是，“生產(chǎn)某種具有標(biāo)準(zhǔn)意義產(chǎn)品的同時(shí)，迎合特定市場(chǎng)或個(gè)別愛好以打開產(chǎn)品銷路”。

說起來容易，做起來并不簡(jiǎn)單。這意味著你至少要有對(duì)本土文化和場(chǎng)景的了解、對(duì)客戶需求的尊重、打造產(chǎn)品突出特點(diǎn)的創(chuàng)造力、相應(yīng)的制造業(yè)與供應(yīng)鏈實(shí)力。

這個(gè)概念往往更多在建筑行業(yè)以另一個(gè)詞組出現(xiàn)——“in-site”，譯為在現(xiàn)場(chǎng)，也就是了解并深入一種截然不同的地域環(huán)境，并追求建造上的和諧。

在產(chǎn)品領(lǐng)域，他們無疑是相通的。對(duì)科沃斯來說就是，不是僅僅銷售一種已有的、平平無奇的產(chǎn)品，而是根據(jù)相應(yīng)客戶的差異化習(xí)慣，提供自帶說服力的差異化產(chǎn)品。在海外，不少“攻略黨”會(huì)專門制作科沃斯的產(chǎn)品表格，用來輔助挑選合適的型號(hào)。

正因?yàn)閺氐壮酝噶撕Ｍ馐袌?chǎng)，在海外市場(chǎng)上，上半年中科沃斯海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)40.78%。其中，科沃斯品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)11.3%，添可品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)31.7%，均遠(yuǎn)高于整體收入的負(fù)增長(zhǎng)表現(xiàn)，也意味著其上半年收入體量能保持穩(wěn)健的新動(dòng)力大多緣于此。

根據(jù)Stackline數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年末，添可品牌在亞馬遜美國(guó)、加拿大、法國(guó)、意大利、澳大利亞、日本站點(diǎn)連續(xù)三年保持洗地機(jī)品類銷售額第一的領(lǐng)先地位。

針對(duì)多元的歐洲市場(chǎng)，科沃斯在德國(guó)、法國(guó)等市場(chǎng)通過線上線下結(jié)合推動(dòng)銷售增長(zhǎng)，在瑞士、意大利、荷比盧等新市場(chǎng)則通過整合渠道和合作拓展業(yè)務(wù)。

從產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新迭代、差異化渠道思維，再到推崇用戶至上的理念，科沃斯在海外建立了不容小覷的增長(zhǎng)動(dòng)能。旗下雙品牌的市場(chǎng)份額和品牌影響力，都有自己的增長(zhǎng)通道。

因此，我們有充足的理由相信，科沃斯的觸底回升不是一時(shí)的，而是長(zhǎng)期的。原因在于它的創(chuàng)新增長(zhǎng)模式和海內(nèi)外雙重邏輯。很多新產(chǎn)品和新成就，要等待一段時(shí)間后才會(huì)被消費(fèi)者充分認(rèn)知?？莆炙挂苍诮?jīng)過時(shí)間的沉淀之后，繼續(xù)靜水流深。