規(guī)模化的[紅利]可能存在盡頭

中國的產(chǎn)業(yè)升級的進程，是企業(yè)通過大市場規(guī)模效應來降低成本、逐步迭代升級、增強競爭力的過程。

這種規(guī)?；募t利正在越來越多的產(chǎn)品上體現(xiàn)，從此前相對低附加值的鞋襪、玩具、家具等，逐步到手機產(chǎn)業(yè)鏈、通信設(shè)備、家電、汽車等項目上。

但這種[規(guī)?；痌紅利總會有枯竭的一天。屆時，中國的經(jīng)濟增長可能就得更加依賴技術(shù)進步來推動。

基于[雙循環(huán)]重點戰(zhàn)略及《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》；

在產(chǎn)業(yè)和消費升級雙驅(qū)動，以及新經(jīng)濟主線下，[十四五]時期投資應重點關(guān)注以下板塊：高科技板塊，新能源板塊和消費板塊。

未來可供投資開發(fā)的項目將越來越少，圍繞著城市更新、服務體系建設(shè)、服務品質(zhì)提高等工作將越來越多。

以新科技周期為主體的梯度投資框架

①新技術(shù)取得革命性突破并以[低性價比]形式應用于樣品生產(chǎn)；

創(chuàng)新型模式出現(xiàn)并[限制性]應用于部分場景，新產(chǎn)品誕生且呈現(xiàn)[頂端滲透]的趨勢。

投資勝率和單筆盈利雖然具有較大不確定性，但投資成敗比較高。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)：AI+應用、AI芯片、數(shù)據(jù)要素、綠氫。

②在降本增效等因素驅(qū)動下，革命性技術(shù)以[高性價比]形式應用于產(chǎn)品生產(chǎn)，創(chuàng)新性模式擴散至多數(shù)應用場景，新產(chǎn)品逐漸向中高端市場滲透。

投資勝率和單筆盈利確定性較[0-1]階段有所穩(wěn)固，但投資成敗比相對下行。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)：充電樁、復合集流體、TOPCon、光刻膠、POE膠膜。

③產(chǎn)業(yè)滲透率在短時間內(nèi)迅速攀升，不確定性逐漸消散，投資勝率進一步增加，投資賠率進一步下降。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)：智能駕駛。

④非主導性產(chǎn)品由于新興市場需求獲得新的增量市場。產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定性和賠率進一步消減，勝率進一步提高。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)：通信。

今年上半年我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資較快增長

今年以來，各地不斷出臺舉措，支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。廣東實施[大項目]擴容增量行動，今年再推動超過5000家規(guī)上企業(yè)實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

河南聚焦智能傳感器、5G新材料等領(lǐng)域，擴大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，培育帶動一批新興產(chǎn)業(yè)集群。

江西圍繞電子信息、新能源、現(xiàn)代醫(yī)藥等，正在全力做強做大12條制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈條，打造6個先進制造業(yè)集群。

今年以來，新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)打開了新的投資空間。

產(chǎn)業(yè)資本正在成為投資行業(yè)的中堅力量

創(chuàng)新機制的帶動下，創(chuàng)投行業(yè)迎頭遇上了市場募資難的行情，在純財務投資人發(fā)愁家中無糧米之時，CVC們背靠大樹，吸引了政府引導基金、國企的青睞。

如果要回溯CVC真正開始走到舞臺中央的時間，是以阿里、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)崛起之時。

這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在成長過程中，不斷尋找流量之外更強的壁壘。

鯨準數(shù)據(jù)顯示，2022年初至今，境內(nèi)一級市場發(fā)生了16757筆交易，70%左右出現(xiàn)在新能源、新材料、半導體、機器人、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等硬核領(lǐng)域。

在這之中，有將近一半交易有CVC或政府直投基金的參與。

在小米最近一次披露中，創(chuàng)造了股權(quán)投*占到總資產(chǎn)近20%的奇觀。

狂飆突進的寧德時代，近五年的股權(quán)投*絕對值從9.65億元猛增至175.95億元。

目前市場上的產(chǎn)業(yè)資本主要分類

①垂直產(chǎn)業(yè)基金：這類基金大多由純財務機構(gòu)成立，基金投資方向重度垂直于某一個賽道，如消費、半導體、醫(yī)療；

②政府引導基金：這類基金大多數(shù)為母基金，政府引導基金通過投資GP，從而達到促進當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標；

③產(chǎn)業(yè)投資人：這類基金大多數(shù)由產(chǎn)業(yè)集團創(chuàng)辦，通過布局企業(yè)集團自身的賽道，進行布局。

基于開拓自身業(yè)務第二增長曲線，或是發(fā)現(xiàn)潛在機會等不同緣由，CVC開始大規(guī)模出發(fā)。

對于硬科技賽道的項目而言，在發(fā)展階段拿到幾家產(chǎn)業(yè)資本的錢已經(jīng)是個必然選項。

產(chǎn)業(yè)資本通過獨有的資源賦能，集團背書正在市場上放大自身的效用。

在當前國產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的過程中，CVC的崛起有著時代推動，能夠在當前抓住機會的產(chǎn)業(yè)，在應對波動的市場周期時，也握住了更大的確定性。

投資交易中[錢]所占比重正在降低

如今市場更重視投資者資源屬性的[產(chǎn)業(yè)投資]，越來越頻繁地出現(xiàn)在當下的投資語境中。

放眼產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)，中游關(guān)鍵節(jié)點和下游終端廠商具備了資金量、話語權(quán)、戰(zhàn)略訴求等多種因素，是產(chǎn)業(yè)投資的真正主角。

產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品將直面消費者，整車廠和手機廠龐大的對外投資規(guī)模早已不是秘密。

而如今，各行各業(yè)的國產(chǎn)替代甚至也發(fā)展成了一個單獨的產(chǎn)業(yè)投資子類。

對于產(chǎn)業(yè)投資人來說，投中國產(chǎn)替代稱不上困難，本質(zhì)上比拼的是搜尋項目的能力，在業(yè)務部門或FA的幫助下，只要存在總能找到。

另一方面，對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，拿到產(chǎn)業(yè)大拿的投資意味著訂單、進入供應商體系。

這也是硬核投資甚囂塵上的今天，產(chǎn)業(yè)資本尤其受到科技創(chuàng)業(yè)者青睞的核心原因。

當產(chǎn)業(yè)被提升到當前的戰(zhàn)略高度，產(chǎn)業(yè)投資的主角逐漸從大企業(yè)CVC向更多元化的投資機構(gòu)類型遷移。

結(jié)尾

戰(zhàn)略價值、財務回報、區(qū)域經(jīng)濟等等紛繁的訴求交匯在一起，但在中國當下的語境下，其最終的底色應只有一個：產(chǎn)業(yè)鏈的整體提升。

這個目標意味著，產(chǎn)業(yè)投資不再只是大企業(yè)加固自身的工具。作為運轉(zhuǎn)要素，它要為更為龐大的機器制造財富與價值。