近日，稅友股份披露2022年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，稅友股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.86億元，較上年同期增長(zhǎng)0.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7837.36萬(wàn)元，較上年同期減少16.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)5463.06萬(wàn)元，較上年同期減少20.59%。

在稅友股份所有業(yè)務(wù)中占比較大的G端業(yè)務(wù)也同比下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元，較上年同期下降10.02%，對(duì)此，稅友股份解釋稱G端業(yè)務(wù)由于多地疫情影響，局端項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收工作較以往有所延后。

但從長(zhǎng)期看來(lái)，稅友股份此次業(yè)績(jī)下滑，已不是首次。

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業(yè)績(jī)連連下滑，盈利能力存疑？

據(jù)公開(kāi)資料顯示，稅友股份主要業(yè)務(wù)范圍為財(cái)稅信息化領(lǐng)域的技術(shù)研究、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品銷售和服務(wù)。

在2022年一季度，稅友股實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3044.58萬(wàn)元，同比下降16.59%；扣非凈利潤(rùn)2013.6萬(wàn)元，同比下降9.85%；負(fù)債率27.09%，投資收益401.43萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1426.89萬(wàn)元，毛利率65.47%。

此前的2021年度報(bào)告中，稅友股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比下降23.64%；扣非凈利潤(rùn)1.75億元，同比下降35.95%；其中2021年第四季度，單季度歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比下降17.98%；單季度扣非凈利潤(rùn)9749.04萬(wàn)元，負(fù)債率30.6%，投資收益2142.16萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-4816.28萬(wàn)元，毛利率59.28%。

與此同時(shí)，稅友股份2022年半年度銷售費(fèi)用為9756萬(wàn)元，同比上升25.64%，2022一季度銷售費(fèi)用為4496萬(wàn)元，同比上升8.96%，2021年度銷售費(fèi)用2.44億元，同比上升61.34%，2021年三季度銷售費(fèi)用1.39億元，同比上升35.44%。

連續(xù)多期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都呈下降趨勢(shì)的稅友股份，連連年加碼的銷售費(fèi)用都帶不動(dòng)了，而帶不動(dòng)的盈利能力，只能持續(xù)不斷加大投入銷售費(fèi)用以期回暖，形成惡性循環(huán)。

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“財(cái)稅專家”投資踩雷

一直以來(lái)，稅友股份均宣稱聚焦財(cái)稅數(shù)字化領(lǐng)域，憑借領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成熟的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，面向G端為稅務(wù)機(jī)關(guān)提供稅費(fèi)治理數(shù)字化開(kāi)發(fā)服務(wù)，致力于打造成熟的數(shù)字政務(wù)產(chǎn)品；面向B端為企業(yè)提供SaaS訂閱服務(wù)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的財(cái)稅領(lǐng)域SaaS服務(wù)商。

但就這樣一個(gè)“財(cái)稅專家”身上，也出現(xiàn)了投資踩雷的情況。

2022年6月27日晚，稅友股份公告稱，其控股子公司購(gòu)買的五礦信托產(chǎn)品出現(xiàn)了延期兌付的情況。據(jù)稅友股份披露，公司控股子公司億企贏網(wǎng)絡(luò)科技有限公司于6月24日收到五礦信托發(fā)來(lái)的《關(guān)于“五礦信托-信澤投資集合資金信托計(jì)劃-第38期”的臨時(shí)信息披露公告》。該文件內(nèi)容稱，該信托差額補(bǔ)足義務(wù)人北京融創(chuàng)建投房地產(chǎn)集團(tuán)、融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)）面臨較大流動(dòng)性壓力，無(wú)法按約履行差額補(bǔ)足義務(wù)。

早前，億企贏于2021年7月23日出資1億元，向五礦信托認(rèn)購(gòu)了“五礦信托-信澤投資集合資金信托計(jì)劃-第38期”。今年2月15日，億企贏收到該信托產(chǎn)品投資本金2123萬(wàn)元；3月16日，億企贏收到該信托產(chǎn)品投資本金1321萬(wàn)元。合計(jì)算來(lái)，億企贏累計(jì)收到上述信托產(chǎn)品投資本金3444萬(wàn)元和收益561.2萬(wàn)元，累計(jì)償還本金比例為34.44%。

稅友股份曾披露，信澤投資38期資金的最終使用方為北京礦融城置業(yè)，資金用于北京市朝陽(yáng)區(qū)王四營(yíng)鄉(xiāng)1304-L03地塊的開(kāi)發(fā)建設(shè)及歸還其他股東前期投入。

在稅友股份看來(lái)，該地塊具備一定區(qū)位優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度正常，并由央企主導(dǎo)，完工風(fēng)險(xiǎn)較為可控；五礦信托所做的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)安排也提高了該信托產(chǎn)品后續(xù)兌付的安全邊際。該信托產(chǎn)品部分本金和收益延期兌付，其風(fēng)險(xiǎn)可控。

但直至五礦信托無(wú)法按期兌付情形出現(xiàn)，同時(shí)也暴露出稅友股份這個(gè)“財(cái)稅專家”似乎也不夠?qū)I(yè)，對(duì)投資判斷有誤。

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股價(jià)腰斬，資本跑路

曾何幾時(shí)，剛上市的稅友股份也曾一度風(fēng)光。

在2021年8月，曾是稅友股份的高光時(shí)刻，股價(jià)逼近50元大關(guān)，市值近200億元，時(shí)至今日，稅友股份的股價(jià)已近腰斬，截止2022年8月26日收盤，稅友股份報(bào)收26.66元/股，成交量為6739手，成交額為1800萬(wàn)元，換手率為0.74%，總市值僅剩108.21億元。

可持續(xù)盈利能力存疑、股價(jià)腰斬的背后，最擅長(zhǎng)聞風(fēng)而動(dòng)的資本機(jī)構(gòu)早已減持退出，據(jù)稅友股份2021年報(bào)顯示，高華-匯豐-GOLDMAN，SACHS&；CO.LLC減持稅友股份4.4263萬(wàn)股，該股東持股占流通股比例1.8%。

到了2022年一季度，則共有8股東減持稅友股份，士信貸（香港）有限公司減持0.8737萬(wàn)股，該股東持股占流通股比例10.45%，中信信托有限責(zé)任公司-中信信托成泉匯涌八期金融投資集合資金信托計(jì)劃減持69.79萬(wàn)股，該股東持股占流通股比例1.9%，中信信托有限責(zé)任公司-中信信托鑫涌成泉金融投資集合資金信托計(jì)劃減持61.195萬(wàn)股，該股東持股占流通股比例1.43%，高華-匯豐-GOLDMAN，SACHS&；CO.LLC減持42.0263萬(wàn)股，該股東持股占流通股比例0.76%……

可以看出的是，高華-匯豐-GOLDMAN，SACHS&；CO.LLC已連續(xù)兩期都對(duì)稅友股份進(jìn)行了不同數(shù)量的股份減持，如果僅是單次減持或許還可以解釋為基金倉(cāng)位調(diào)整，連續(xù)的減持，或許還是源于對(duì)稅友股份長(zhǎng)期發(fā)展持有觀望態(tài)度。