新茶飲突然集體拋棄植脂末，“植脂末之王”佳禾食品立馬迎來業(yè)績大滑坡。

面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢，公司決定重點布局咖啡業(yè)務(wù)，試圖找到新的增長曲線。

昨日，公司披露《向特定對象發(fā)行股*證*募集說明書》，募資5.5億元擴建咖啡產(chǎn)能，已箭在弦上。

5.5億押注咖啡

經(jīng)過長達一年多的籌劃和推進，佳禾食品（605300.SH）的再融資前期工作已基本就緒。

1月16日，收到證監(jiān)會同意注冊的批復(fù)后，昨日，公司披露《向特定對象發(fā)行股*證*募集說明書》，在未來12個月內(nèi)，再融資工作將擇機進行。

根據(jù)計劃，公司將向不超過35名符合條件的特定對象，發(fā)行股份募集資金不超過7.25億元，其中，5.5億元用于咖啡擴產(chǎn)建設(shè)項目，1.75億元用于補充流動資金。

在咖啡擴產(chǎn)建設(shè)項目下，佳禾食品擬建設(shè)咖啡生產(chǎn)基地，建設(shè)周期24個月。項目建成后，將形成年產(chǎn)16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡和610噸凍干及混合風(fēng)味咖啡的生產(chǎn)能力。

根據(jù)公司測算，該項目經(jīng)營期內(nèi)，年平均營業(yè)收入11.19億元，平均毛利率14.25%，平均凈利潤約7700萬元。

當(dāng)前，佳禾食品的控股股東為柳新榮，實際控制人為柳新榮和唐正青夫婦。二人分別直接持有上市公司32.26%和23.04%股權(quán)，同時通過第三大股東吉安匯鑫間接控制22.11%股權(quán)，另外，吉安匯鑫為第四大股東寧波和理的執(zhí)行事務(wù)合伙人。綜上，柳新榮和唐正青夫婦合計控制上市公司的表決權(quán)達到82.61%，本次定增不會影響上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定。

佳禾食品的本次定增，在推進的過程中，就受到了市場的持續(xù)關(guān)注。2024年11月，定增申請獲交易所審核通過，公司股*就迎來了一波大漲。

11月26日，公司股價小幅低開，隨即快速拉升，當(dāng)天以漲停收盤。次日，股價小幅回調(diào)，隨后的28日和29日，又收獲了兩個漲停板，公司股價一度站上17.61元的年內(nèi)最高點。

昨日的募集說明書披露后，市場倒變得異常平靜，公司股價全天走綠，收于13.73元/股，跌3.85%。

第二曲線

在中國，咖啡是舶來品。1989年，雀巢進入中國，用速溶咖啡一統(tǒng)中國咖啡市場數(shù)十年。在當(dāng)時，能在柜子里擺放著一瓶雀巢咖啡的中國家庭，一定非富即貴。

中國連鎖咖啡的拓荒者是上島咖啡。1996年，上島咖啡落地海南，開啟中國內(nèi)地連鎖咖啡館時代?？Х?西式簡餐，大店+豪裝，吸引了一大批先富起來的內(nèi)地中產(chǎn)，瘋狂加盟。十年間，上島咖啡的門店數(shù)量就達到3000家，內(nèi)地許多60后、70后、80后的第一次咖啡館記憶，都是上島咖啡。但上島真正賣的并不是咖啡，而是牛排等西餐。

直到1999年，星巴克在北京開出首店，內(nèi)地咖啡連鎖的時代才真正到來。它，是當(dāng)下中國所有本土連鎖咖啡的“老師”。以較高的定價、高端的定位，快速布局高線城市市場，成為中國都市白領(lǐng)、商務(wù)人士重要的社交空間。

環(huán)顧四周，沒有對手的舒坦日子，星巴克中國安穩(wěn)過了十多年。

直到2017年，瑞幸在廈門橫空出世，以星巴克“平替”的姿態(tài)，通過價格優(yōu)勢，在全國快速開店，將星巴克動輒30元以上的咖啡，直接拉低至15-20元區(qū)間。

瑞幸，就如當(dāng)年日本的“圣保羅咖啡館”，彌補的中國性價比咖啡的空白，讓咖啡在中國從精英逐漸變大眾，培養(yǎng)了大批咖啡用戶。

陸正耀，作為瑞幸的創(chuàng)始人，在2020年含恨出局。其后，他連續(xù)創(chuàng)業(yè)，轉(zhuǎn)了一大圈，還是回到了咖啡賽道。

2022年10月，福建福州，陸正耀攜庫迪再度歸來，來勢更兇。

平價，推動了中國咖啡行業(yè)的發(fā)展，目前，全國現(xiàn)磨咖啡門店數(shù)量已近20萬家。

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2022年，我國人均咖啡消費數(shù)量為9杯，2023年，快速提升至16.74杯，但與世界主要咖啡消費國家相比，仍存在較大的差距。

隨著國內(nèi)咖啡消費理念的日漸成熟，用戶對咖啡的需求也逐漸多元化，現(xiàn)磨、即飲、預(yù)包裝、膠囊咖啡等，都能找到各自的市場。

從2017年起，佳禾食品就開始大力布局咖啡業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年發(fā)展，咖啡已成為公司第二大業(yè)務(wù)板塊。旗下產(chǎn)品，涵蓋咖啡全產(chǎn)品鏈，包含速溶咖啡、咖啡固體飲料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉、濃縮咖啡液、凍干咖啡等。只不過，公司的咖啡業(yè)務(wù)主要針對的是咖啡連鎖、工業(yè)類等B端客戶，C端用戶對佳禾食品的咖啡業(yè)務(wù)感知不深。

過去，佳禾食品建成了以傳統(tǒng)速溶咖啡為主要產(chǎn)品的生產(chǎn)線，現(xiàn)在已無法滿足精品咖啡的生產(chǎn)需求，結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能不足明顯。

植脂末被拋棄

上世紀(jì)50年代，美國卡納森公司，利用植物油等原材料，開發(fā)出了一種固體粉末。它易溶于水，且有超乎乳制品的風(fēng)味和口感，迅速以“咖啡伴侶”的身份走紅。

在雀巢等品牌的帶動下，“咖啡伴侶”進入中國市場，和速溶咖啡一起，培養(yǎng)起了中國初代咖啡用戶。

咖啡伴侶也就是現(xiàn)在用戶所熟知的植脂末。

佳禾食品是國內(nèi)最早的植脂末行業(yè)參與者之一，2021年4月，公司在上交所主板掛牌上市，成為“植脂末第一股”。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國植脂末的市場規(guī)模為86.74億元，佳禾食品的市場占有率約為22.27%，處于絕對龍頭地位。

早期，佳禾食品植脂末產(chǎn)品主要供應(yīng)工業(yè)類用戶，香飄飄、統(tǒng)一、娃哈哈等都是其主要客戶。在這一發(fā)展階段，公司業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，但增長空間不大。

直到最近幾年，新茶飲站上風(fēng)口，各品牌在資本的助推下瘋狂擴張，佳禾食品業(yè)迎來了自己的快速發(fā)展期。

佳禾食品曾在招股書中披露，“CoCo 都可”、“滬上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等，都是公司重要客戶。當(dāng)時，其內(nèi)銷的前五大客戶，幾乎都來自新茶飲行業(yè)。

新茶飲行業(yè)的需求，推動公司植脂末產(chǎn)品銷量持續(xù)增長，從2019年的14.43萬噸增至2023年的16.87萬噸。

然而，隨著國內(nèi)新茶飲行業(yè)的發(fā)展進入成熟期，產(chǎn)品力的競爭成為核心，各品牌紛紛打出“健康牌”，“0植脂末”已是大勢所趨。

2024年，佳禾食品的經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下，前三季度，公司粉末油脂業(yè)務(wù)收入大降42.17%，其中，下降最嚴(yán)重的，就是以新茶飲為主的連鎖渠道。

受此影響，公司預(yù)計，2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元-1.20億元，同比下降53.64%到67.22%。